Nos Convictions

1. Le marché actions européen

Le marché actions européen est bien orienté.

L’inflation n’est plus un sujet d’inquiétude en Europe. La BCE continue à baisser ses taux directeurs.

Les marchés mondiaux subissent cependant une période de forte volatilité, principalement liée aux soubresauts de la politique américaine menée par Donald Trump.

Malgré cet environnement géopolitique difficile, les résultats des grandes entreprises européennes restent de bonne facture.

Dans les prochaines années, ils devraient encore bénéficier du nouvel élan impulsé par une Allemagne désormais en ordre de marche.

Les États européens ont toujours rencontré des difficultés pour s’entendre, si ce n’est sous la contrainte.

Et nous y sommes : suite à l’abandon manifeste de la politique protectrice menée par les États-Unis depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale, l’Europe se retrouve dos au mur.

Pour assurer sa sécurité et sa souveraineté, elle n’a guère d’autre choix que de renforcer son unité et d'engager des investissements massifs, notamment dans les technologies et la défense.

Même le Royaume-Uni se retrouverait bien isolé s’il n’y participait pas.

Les grandes sociétés européennes

Le CAC 40 est un bel indice, avec des sociétés solides, saines et mondialisées.

Nous ne serons pas surpris de le voir franchir le cap des 10.000 points.

Il concentre néanmoins ses risques sur un seul pays : la France.

C’est pourquoi nous choisissons d’indexer les Gammes H sur des indices européens globaux, diversifiés à la fois géographiquement et sectoriellement, et équipondérés avec, par exemple, 50 sociétés représentées à hauteur de 2 % chacune.

Notre méthode, disciplinée et constante depuis 16 ans, vise à amortir la baisse en cas de crise boursière.

Les grandes sociétés européennes sont très attentives à leur compte d’exploitation depuis la grande frayeur de la crise sanitaire, lorsque leurs dirigeants ont dû faire face à un risque d’écroulement de l’économie mondiale.

Elles ne sacrifient pas leur rentabilité sous prétexte de faire de la croissance ou de conquérir des parts de marché. Leur marge est toujours au centre de leurs préoccupations.

Solidement ancrées sur leur marché intérieur, ces sociétés ont fait preuve de résilience. Elles ont su démontrer, au cours des dernières décennies, qu’elles étaient capables de s’adapter.

Soutenues - avec fierté - par leurs États, elles sortent généralement renforcées des crises. Elles sont à la fois des fleurons et des champions nationaux.

Grâce à leur accès quasi illimité au crédit, elles ont toujours les moyens de se restructurer dans les périodes difficiles et d’investir en vue d’une prochaine reprise économique.

Elles bénéficient de positions historiques et dominantes et elles ont les moyens d’acquérir à bon prix les sociétés fragilisées.

À moyen et long terme, nous anticipons même une consolidation des grandes sociétés européennes avec des opérations de fusion/acquisition de grande ampleur, notamment dans le domaine bancaire.

2. Les niveaux de marché

Les cycles boursiers

Dans un monde en croissance, la création de valeur est permanente et les marchés actions doivent théoriquement toujours être au plus haut.

La progression des marchés n’est évidemment pas linéaire : elle dépend des cycles boursiers qui sont une réalité historique.

Ces cycles boursiers dépendent des résultats passés des sociétés et surtout de leurs prévisions, des variations des taux d’intérêt, de l’appétit des investisseurs et évidemment de bien d’autres facteurs, y compris les événements imprévus, comme la crise sanitaire et la guerre en Ukraine.

La garantie ou la protection conditionnelle du capital à l’échéance

Les marchés boursiers peuvent se retourner à tout moment, notamment suite à un événement non anticipé.

Nous concevons systématiquement nos supports Gammes H avec une garantie ou, a minima, une protection conditionnelle du capital à l'échéance.

Face aux aléas de la Bourse, la durée maximale de 12 ans offre davantage de temps, suite à une baisse des marchés, pour bénéficier d’une potentielle remontée de l’Indice de référence.

Viser la résilience des marchés

Nous comptons principalement sur la résilience des marchés européens et notre réflexion est portée sur le moyen et long terme, avec des objectifs de progression modérée.

C’est justement parce qu'il est difficile d'anticiper le court terme que nous concevons nos supports sur une hypothèse de moyen et long terme, à 12 ans maximum.

Au-delà de la résilience, nous anticipons toujours une progression des marchés actions européens qui regorgent d'opportunités.

Rappelons que le fait d'anticiper une progression des marchés à moyen et long terme ne signifie pas forcément qu'il n'y aura pas de baisses intermédiaires et passagères, selon les circonstances, les événements et l’appétit des investisseurs. Ce fut justement le cas avec la mise en œuvre brutale de la nouvelle politique américaine relative à ses droits de douane.

L’atout majeur des Gammes H : l’effet mémoire

Les produits structurés sont des placements de nature obligataire.

Ils présentent ainsi une caractéristique dont les marchés actions ne disposent pas : l’effet mémoire.

Lorsque l’objectif est atteint, le remboursement intervient avec un gain correspondant à la rémunération annuelle multipliée par le nombre d’années écoulées.

L’effet mémoire signifie que les rémunérations non perçues sont mises en mémoire : l’intégralité du temps passé sur le support est ainsi rémunérée.

Le temps est donc l’allié de l’investisseur sur cette classe d’actifs : en cas d’issue favorable, sa patience est récompensée par une rémunération rétroactive sur toute la période écoulée.

3. Nos convictions

Notre métier : la conception de produits structurés

Contrairement aux autres classes d’actifs et par construction, la conception des produits structurés s’adapte aux niveaux de marché.

En comparaison avec les actions et au-delà de la garantie ou de la protection conditionnelle du capital à l'échéance, leur nature obligataire offre aux produits structurés une meilleure visibilité sur leur comportement.

Les Gammes H peuvent être remboursées, avec une rémunération fixée dès le départ, sans hausse significative de leur Indice de référence, alors qu’une décision d’investir directement sur les marchés actions n’a de sens qu’en cas d’anticipation haussière (hors perception de dividendes).

Si l’évolution de l’Indice de référence est défavorable dans un premier temps, une remontée au bout de quelques années, juste au-dessus du niveau de déclenchement, permet de bénéficier de toutes les rémunérations annuelles mises de côté depuis l’origine.

Tôt ou tard, les marchés ont historiquement repris leur progression après chaque mouvement de baisse.

Il faut toujours être dans le marché

Ce vieil adage peut s’avérer pertinent pour les actions, du moins sur une longue période d’investissement.

Il est surtout évident pour les produits structurés.

Se tenir en dehors du marché, avec pour vœu de n’y entrer que sur des points bas, est un raisonnement parfaitement légitime lorsqu’il s’agit d’investir directement sur des actions (quoique historiquement discutable sur le long terme).

Cette approche est cependant beaucoup moins pertinente pour un produit structuré (à condition qu'il soit bien conçu) : le temps passé sur un produit structuré est intégralement rémunéré en cas d’issue favorable.

La recherche du point bas n’est pas notre priorité

Lorsqu’il s’agit de se positionner sur le marché, l’analyse n’est pas du tout la même sur les produits structurés que sur les actions, le fonctionnement des deux classes d’actifs ne répondant absolument pas à la même logique financière.

Grâce à l’effet mémoire, le temps joue pour l’investisseur, notamment en cas de simple stabilité ou de hausse modérée des marchés.

C’est le paradoxe des Gammes H : le gain n’est pas, comme pour les actions, la différence entre les points d’entrée et de sortie.

Il se calcule en fonction du temps passé sur le support.

Autrement dit, le temps passé "non investi" ne se rattrapera pas.

Si l’on exclut le risque lié aux événements imprévus - qui, par définition, ne peuvent pas être prévus - il est préférable de se positionner plutôt que de rester attentiste sur des supports peu rémunérateurs comme les fonds en euros.

4. Notre méthodologie

Le marché actions européen offre de nombreuses opportunités et notre métier de convictions consiste à concevoir des solutions d’investissement pertinentes.

L’enjeu de notre métier de concepteur des Gammes H est d'évaluer le niveau de valorisation des grandes sociétés européennes, pour ne pas être victime d'une bulle, à savoir un niveau de marché artificiel voué à baisser et à ne jamais remonter.

Rappelons que les grandes sociétés européennes sont particulièrement rentables : il ne faut pas confondre une progression de marché principalement liée à un rattrapage et la formation d'une bulle.

Selon notre analyse, la hausse des marchés actions en Europe a été et demeure parfaitement logique et justifiée : elle n’est ni révélatrice, ni annonciatrice d’une bulle.

Surtout, nous choisissons des indices diversifiés qui englobent les plus grandes sociétés de la zone euro, dont les niveaux de marché sont en retard comparativement aux plus grandes autres places boursières mondiales.

Nous évitons ainsi les écueils des approches "expérimentales" qui prônent constamment l'innovation au moyen de nouveaux sous-jacents, comme par exemple des indices de type "thématiques".

Nous réaffirmons donc notre confiance en la création de valeur des grandes sociétés européennes à moyen et long terme : elles s'appuient sur d'excellents fondamentaux.

Nous considérons que le marché actions européen est toujours en phase de rattrapage, avec le soutien des fonds de pension (retraite par capitalisation) qui se développent et injectent de nouvelles liquidités en Europe.

5. Notre recommandation

Avec le Mandat Gammes H, vous nous confiez une partie de votre épargne en déléguant, sans frais additionnels, la gestion de votre portefeuille à notre équipe de gestion.

Lors d’un rendez-vous avec votre conseiller et/ou votre responsable de compte, vous dressez un bilan de votre situation et détaillez vos objectifs et votre horizon d’investissement, ainsi que votre profil de risque.

Nous étalons vos investissements pour les positionner progressivement sur les nouveaux supports Gammes H qui sont complémentaires les uns des autres, afin de lisser vos points d’entrée sur le marché et de diversifier votre portefeuille avec des formules de remboursement variables selon les fréquences de remboursement, les niveaux de rémunération et de déclenchement.

Vous n'avez donc pas à vous préoccuper du choix des supports Gammes H, ni de la gestion des opérations.

Vous bénéficiez ainsi de l’expertise et du savoir-faire Hedios pour la constitution d’un portefeuille robuste, diversifié et adapté à votre profil.